بلتون : نتائج الربع الثالث لعام 2014 لبنك فيصل الإسلامي: صافي الأرباح يرتفع مقارنة بالربع الثالث للعام الماضي بدعم من النمو القوي بكل من الأرباح التمويلية وغير التمويلية
(12/2/2014 2:50:36 PM) | بنك فيصل الإسلامي
قطاع البنوك (الإسلامية)/ السوق المصري
بلتون : نتائج الربع الثالث لعام 2014 لبنك فيصل الإسلامي: صافي الأرباح يرتفع مقارنة بالربع الثالث للعام الماضي بدعم من النمو القوي بكل من الأرباح التمويلية وغير التمويلية؛ نمو التمويل والودائع يأتي مخيباً للآمال
القيمة السوقية: 534.3 مليون، السعر: 40.00، القيمة العادلة: 82.83 جنيه، نسبة العائد: 107.1%، التوصية: شراء
أعلن بنك فيصل الإسلامي عن مجموعة نتائج جيدة في الربع الثالث، حيث ارتفع صافيالأرباح بنسبة 42% مقارنة بالربع الثالث للعام الماضي فيما حقق العائد على متوسط حقوق المساهمين 18.9% في الربع الثالث. وتواصل الهوامش ارتفاعها بدعم من التحركات الجيدة بعائدات الأصول. ساهم ذلك في ارتفاع صافي الأرباح التمويلية بنسبة 9.7%، مما أدى إلى ارتفاع صافي الأرباح التشغيلية بنسبة 16% مقارنة بنفس الربع العام الماضي . هذا إلى جانب نمو جيد بالأرباح غير التمويلية، التي ارتفعت بأكثر من الضعف مقارنة بالربع الثالث للعام الماضي متأثرة بارتفاع أرباح الاستثمار. ومن الجوانب الإيجابية الأخرى بالنتائج جودة الأصول التي واصلت تحسنها مع تراجع معدل الأصول المتعثرة للبنك إلى 31.2% من 32.6% في يونيو 2014 بينما ظلت نسبة تغطية المخصصات عند 76%. وعلى الجانب السلبي، كان نمو الميزانية ضعيفاً مع هبوط إجمالي التمويلبنسبة 7% مقارنة بالربع الثالث للعام الماضي وبنسبة 2% مقارنة بالربع الثاني لعام 2014 بينما ارتفعت الودائع بنسبة 9.3% مقارنة بالربع الثالث للعام الماضي وبنسبة 0.6% فقط مقارنة بالربع السابق. وحافظ هيكل رأس مال بنك فيصل على مستوياته المرتفعة في سبتمبر 2014 بمعدل كفاية رأس مال 16.4% ومعدل رأس المال الاساسي 13.1%.
الإيجابيات
· ارتفع صافي الأرباح بنسبة 42.3% مقارنة بالربع الثالث للعام الماضي ليصل إلى 199.6 مليون جنيه فيما ارتفع بنسبة 10.4% مقارنة بالربع السابق. وصل العائد على متوسط حقوق المساهمين إلى 18.9% في الربع الثالث مرتفعاً من 15.8% في نفس الرب ع العام الماضي و 18.0% في الربع الثاني لعام 2014.
· ارتفعت الأرباح التشغيلية بنسبة 15.8% مقارنة بالربع الثالث لعام 2013 وبنسبة 5.8% مقارنة بالربع السابق محققة 514.3 مليون جنيه. ارتفعت أرباح التمويل بنسبة 9.7% مقارنة بالربع الثالث العام الماضي لتصل إلى 465.6 مليون جنيه (وبنسبة 5.9%مقارنة بالربع السابق)، فيما ارتفعت الأرباح غير التمويلية بأكثر من الضعف مقارنة بالربع الثالث للعام الماضي (بارتفاع 4.7% عن الربع السابق) حيث حققت أرباح الاستثمار ارتفاع بحوالي ثلاثة أضعاف مقارنة بالربع الثالث للعام الماضي وبأكثر من الضعفين مقارنة بالربع السابق لتصل إلى 20.1 مليون جنيه في الربع الثالث 2014، مما عوض الهبوط بنسبة 26.1% في الأرباح المحققة من الرسوم مقارنة بالربع الثالث للعام الماضي.
· واصل صافي هوامش التمويل ارتفاعها مقارنة بالربع السابق ، لتبلغ 4.7% في الربع الثالث لعام 2014 مرتفعة بواقع 17 نقطة أساسية مقارنة بالربع السابق مع هبوط طفيف عن الربع الثالث للعام الماضي بقيمة 5 نقاط أساسية مع تحسن عائدات الأصول، وهو ما عوض الزيادة في تكاليف التمويل (بارتفاع 41 نقطة أساسية مقارنة بالربع الثاني وتراجع 19 نقطة أساسية مقارنة بالربع الثالث للعام الماضي).
· تحسن الكفاءة في الربع الثالث نظراً لتراجع معدل التكاليف إلى الأرباح إلى 26.6% في الربع الثالث من 28.3% الربع الماضي، وعدم تغيره تقريباً عن نسبته العام الماضي 26.5%. ارتفع معدل الإنفاق التشغيلي للاصول عن الربع الماضي ليصل إلى 109 نقطة أساسية، ولكن بارتفاع من 102 نقطة أساسية في الربع الثالث العام الماضي.
· تواصل جودة الأصول ارتفاعها مع تراجع معدل الأصول المتعثرة إلى 31.2% في سبتمبر 2014، منخفضاً من 32.6% في يونيو 2014. ولم تتغير تغطية المخصصات عند 76.0%، بارتفاع من 75.6% مقارنة بالربع السابق حيث سجل البنك مخصصات بقيمة 12.9 مليون جنيه في الربع الثالث لعام 2014 بعد رد إضمحلال استمر الربعين السابقين ، ما أدى لوصول تكلفة المخاطر إلى 95 نقطة أساسية.
· لا يزال هيكل رأسمال بنك فيصل جيداً مع وصول معدل كفاية رأس المالي إلى 16.4% ومعدل رأس المال الاساسي بنسبة 13.1%.
السلبيات
· هبط إجمالي التمويل بنسبة 7.1% مقارنة بالربع الثالث العام السابق، مسجلاً 5.4 مليار جنيه في سبتمبر 2014، بانخفاض نسبته 2.3% مقارنة بالربع السابق، ما أدى إلى هبوط بنسبة 9.1% منذ بداية العام وحتى الآن.
· تراجع نمو الودائع خلال الربع الثالث، بارتفاع بنسبة 0.6% فقط عن الربع السابق و بنسبة 9.3% عن الربع الثالث العام الماضي ليحقق 43.4 مليار جنيه في سبتمبر 2014، ما أدى لوصول معدل النمو منذ بداية العام وحتى الآن 6.6% بدعم من النمو القوي الربعين السابقين.
النظرة المستقبلية والتقييم
التقييم :يتداول على سهم بنك فيصل بمضاعفات جذابة ، ومن المتوقع أن يتداول عليه بمضاعف قيمة دفترية للعام المالي 2015 عند 0.5 مرة ومضاعف ربحية عند 3.1 مرة مقارنة بالعائد على متوسط حقوق المساهمين عند 17.1% خلال نفس العام. نحافظ على القيمة العادلة عند 82.83 جنيه للسهم والتوصية بالشراء.
النظرة المستقبلية:نتوقع أن ترتفع تمويلات البنك بمعدل نمو سنوي تراكمي 4.0% خلال الأعوام الستة المقبلة فيما ترتفع الودائع بنسبة 10.0%. لذلك نتوقع أن يتراجع معدل إجمالي التمويل إلى الودائع بالبنك من 14.2% في ديسمبر 2013 إلى 10.4% بنهاية فترة التوقعات بدعم من تسارع وتيرة نمو الودائع. نتوقع أن تهبط صافي هوامش التمويل بنحو تدريجي إلى 320 نقطة بفضل النمو القوي لاستثمارات الخزانة. كما نتوقع أن يهبط معدل الأصول المتعثرة إلى 32.5% في العام المالي 2014 ويصل إلى 26.4% بنهاية فترة التغطية. وسينعكس ذلك بالضرورة على تكلفة المخاطرة لدى البنك فيما بعد، والذي قد يصل إلى 62 نقطة أساسية بنهاية فترة التغطية. ونتوقع أيضاً أن تظل تغطية الإهلاك قرابة المستوى 85%.
التحديات: لا يزال التحدي الأساسي لبنك فيصل هو توسيع محفظة التمويل لديه التي تشهد تراجعاً في الوقت الحالي مع خفض معدل الأصول المتعثرة والمرتفع حالياً.
 |
|