برايم | القيمة العادلة لسهم شركة جهينة للصناعات الغذائية عند 8.61 جنيه للسهم
(12/25/2016 3:42:42 PM) |
v لقد أشرنا فى تقريرنا الإقتصادى الأخير إلى أن قرار تعويم الجنيه المصرى قد أدى إلى وضع الإقتصاد المصرى بالكامل عند مستويات سعرية مرتفعة. وبالتالى فإننا نتوقع أن تشهد الفترة القادمة تغيرات فى نمط الاستهلاك لدى المستهلكين لحين يتمكنوا من التكيف مع المستويات السعرية الجديدة.
v نحن نؤمن تماماً بأن كلاً من المستهلك و المنتج سيتجهون إلى إعادة التوزيع، وهو نفس الأسلوب الذى اتبعه المطورون العقاريون فى مصر لتجنب أثار الأزمة المالية العاملية فى عام 2008. بمعنى أخر، فى عام 2008، قام المطورون العقاريون فى مصر بمحاولة التغلب على الأثار السلبية للأزمة المالية العالمية من خلال طرح وحدات أصغر حجماً ومد فترة التقسيط للعملاء. نحن نعتقد أن تكون هناك فى البداية نوعاً من المقاومة من قبل المستهلكين للإرتفاعات الأخيرة فى الأسعار، وسيتجهون للعبوات الأصغر حجماً كمحاولة لتلاشى أثر التضخم، لحين يتأقلم المستهلك مع تلك المستويات المرتفعة من الأسعار. على الجانب الأخر، فإن أغلب المنتجين فى قطاع الأغذية والمشروبات يعتمدون بصفة أساسية على استيراد جزء كبير من المواد الخام. وبالتالى، فإنه بعد تعويم الجنيه فقد تضاعفت تكلفة استيراد المواد الخام. لذلك فإننا نعتقد أن الربحية ستكون الهدف الرئيسى للمنتجين خلال الفترة القادمة. حيث أنه، فى ظل إرتفاع تكلفة استيراد المواد الخام والضغوط التضخمية التى تواجهها الدولة، نتوقع أن يقوم المنتجين باستهداف الحفاظ على هوامش ربحية، حتى وإن كان ذلك سيتحقق على حساب الحصص السوقية وحجم المبيعات، حيث أن إرتفاع أسعار البيع سيؤدى إلى تلاشى أثار انخفاض حجم المبيعات تماماً.
v لقد قمنا باتباع سيناريو تحليلى فى محاولة للوصول إلى تقدير للقيمة العادلة لسهم شركة جهينة، حيث قمنا بافتراض أن الشركة سوف تستهدف الحفاظ على هوامش الربحية عند مسويات مرتفعة. فقد قمنا بافتراض أن الشركة سوف تشهد انخفاض فى حجم المبيعات فى عام 2017 ولكن بدون إظهار أثار سلبية على إيرادات المبيعات نتيجة إرتفاع الأسعار بنسب أكبر. إفتراضاتنا أدت إلى توقع تحقيق الشركة متوسط هامش ربحية بنحو 32% خلال فترة التوقع 2017-2021 مقارنةً بنحو 35% خلال الفترة من 2011 إلى 2015. أدى هذا السيناريو إلى تقدير القيمة العادلة لشركة جهينة عند 8.61 جنيه للسهم.
نقوم فى الوقت الحالى بتحديث دراستنا لشركات قطاع الأغذية والمشروبات لتعكس كافة التطورات الأخيرة
 |
|