بلتون : نتائج اعمال الربع الاول لعام 2014 لشركة جهينة: ارتفاع اسعار المواد الخام تضعف نتائج الربع السنوي وتسبب انكماش الهوامش
(5/18/2014 11:32:50 AM) | جهينة للصناعات الغذائية
القطاع الاستهلاكي/ السوق المصري
نتائج اعمال الربع الاول لعام 2014 لشركة جهينة: ارتفاع اسعار المواد الخام تضعف نتائج الربع السنوي وتسبب انكماش الهوامش
السعر: 12.01 جنيه، القيمة العادلة: 11.39 جنيه، التوصية: الاحتفاظ، نسبة الهبوط في السعر: 5.21%
اعلنت شركة جهينة بعض نتائج الاعمال الضعيفة للربع الاول من 2014 وخاصة ان كلاً من الايرادات وصافي الارباح المحققة جاءت اقل من توقعاتنا وتوقعات السوق. حققت الشركة إيرادات بقيمة 812.19 مليون جنيه، بنمو 13.3% عن نفس الفترة من العام الماضي، فيما هبطت صافي الارباح بنسبة 55% لتصل إلى 43.19 مليون جنيه. بينما على الاساس الربع سنوي ارتفعت الايرادات بنسبة 0.8% بينما حققت صافي الارباح نمو كبير بنسبة 115.9%.
بصفة عامة كان السبب وراء النتائج الضعيفة للشركة هي: 1) انكماش الهوامش مع عدم قدرة الشركة على تمرير الزيادة في اسعار المواد بصورة كاملة إلى المستهلك النهائي، 2) ارتفاع المصاريف الادارية الاخرى كنسبة من المبيعات، 3) ارتفاع صافي تكاليف التمويل. نتوقع ان يكون 2014 عاماً من التحديات لشركة جهينة مع ارتفاع اسعار الألبان. ومع ذلك نتوقع بعض التحسن مع الهبوط الخفيف في اسعار لبن البودرة الذي بدأ في شهر ابريل. كما اننا نؤكد على حذرنا فيما يتعلق بارتفاع اسعار المواد الخام من الألبان واللبن البودرة مع قرار الشركة بتخفيض حجم اعمال المزارع إضافة إلى عدم قدرة الشركة على تمرير زيادة التكلفة بشكل نهائي إلى المستهلك النهائي.
ابرز النقاط
انكماش الهوامش يستمر للربع السنوي الثاني على التوالي. وصل هامش مجمل الربح للشركة في الربع الأول من 2014 إلى 27% متراجعاً من 32% المحققة في الربع الاول من 2013، دون تغير يذكر عن الربع السابق. انكماش الهوامش مقارنة بالعام الماضي يرجع في الاساس إلى زيادة اسعار المواد الخام وخاصة اللبن الخام ولبن البودرة والتي لم يتم تمريرها بالكامل إلى المستهلك النهائي.
استمرار الاداء الضعيف في قطاع الزبادي. استمر الاداء الضعيف في قطاع الزبادي مع تراجع كمية المبيعات بنسبة 7% عن الكمية المحققة خلال نفس الفترة من العام الماضي، على الرغم من ارتفاع الايرادات بنسبة 7% مقارنة بالعام الماضي و3% عن الربع السابق. وهذا من شأنه زيادة عامل القلق نظراً إلى توسع الشركة بصورة كبيرة في هذا القطاع.
ارتفاع المصاريف الادارية الاخرى كنسبة من المبيعات (17.1% في الربع الاول من 2014 مقارنة بـ 16.1% في الربع الاول من 2013)، مع استمرار الشركة في الإنفاق على اسطول التوزيع.
مؤشرات الشركة (مليون جنيه) الربع الاول 2014 الربع الاول 2013 التغير السنوي (%) الربع الرابع 2013 التغير الربع سنوي (%)
المبيعات المحلية 785 681 15% 777 1%
قطاع الألبان 415 356 17% 438 -5%
قطاع الزبادي 193 181 7% 188 3%
قطاع العصائر 150 126 19% 142 6%
قسم المركزات 12 6 100% 4 200%
المزارع/الزراعة 15 12 25% 5 200%
مبيعات الصادرات 26 36 -28% 29 -10%
إجمالي الايرادات 812 717 13% 806 1%
المبيعات المحلية (570) (465) 23% (563) 1%
قطاع الألبان (305) (247) 23% (332) -8%
قطاع الزبادي (132) (114) 16% (129) 2%
قطاع العصائر (111) (93) 19% (92) 21%
قسم المركزات (8) (4) 100% (5) 74%
المزارع/الزراعة (14) (7) 100% (5) 175%
مبيعات الصادرات (23) (25) -8% (24) -4%
إجمالي تكلفة المبيعات (594) (489) 21% (587) 1%
المبيعات المحلية 215 216 0% 214.3 0%
قطاع الألبان 110 109 1% 106 4%
قطاع الزبادي 61 67 -9% 59 3%
قطاع العصائر 39 33 18% 50 -22%
قسم المركزات 4 2 100% -0.6 -767%
المزارع/الزراعة 1 5 -80% -0.1 -1100%
مبيعات الصادرات 3 11 -73% 5 -40%
إجمالي مجمل الربح 218 227 -4% 219 0%
هامش مجمل الربح (%) 27% 32% 27%
صافي الارباح 43 96 -55% 20 116%
هامش صافي الارباح (%) 5% 13% 2%
النظرة المستقبلية
نؤمن بشدة في آفاق النمو في الاجل الطويل لدى شركة جهينة حيث تقوم الشركة في الوقت الحالي ببناءً منصة انطلاق قوية للنجاح في المستقبل من خلال: 1) الإنتهاء من إطلاق مزرعة الالبان وخطط اخرى للتوسع الرأسي، 2) التعمق في السوق المصري من خلال إضافة منافذ البيع لديها بجانب زيادة اسطول التوزيع، 3) زيادة قدرتها لمواجهة الطلب المتزايد في السوق وخاصة مع الهيكل السكاني الجيد في مصر.
ومع ذلك مازالت شركة جهينة تواجه بعض التحديات والمخاطر مثل التذبذب في اسعار المواد الخام ومخاطر تغير اسعار العملات الاجنبية وخاصة ان 30% من مبيعاتها بالعملات الاجنبية. كما ان الزيادة الكبيرة في اسعار اللبن البودرة منذ نهاية 2013 ستعمل كمحرك رئيسي لهبوط السهم نظراً لقدرة الشركة المحدودة في تمرير الزيادة في التكاليف إلى المستهلك النهائي. إضافة إلى ذلك فإن تخفيض حجم اعمال المزارع سيدفع الشركة إلى مواصلة الاعتماد على الموردين الخارجيين للحصول على خام الالبان بنسبة 80% من احتياجتها نظراً إلى ان المزارع ستوفر 10% فقط من احتياجات الشركة.
 |
|